Efektivnost podniku a jeho cíle, výnosy, náklady, hospodářský
výsledek, cash flow
Cile podniku: (mva + eva + cashflow)
Primarni cil podnku je maximalizace zisku a trzni ceny akcii (MVA, EVA).
Co je primarnim cilem podniku odvozuje teorie firmy -> drive byl primarni cil podniku
maximalizace zisku (celkovy zisk, potom pozdeji ukazatel rentability – ROI, ROE) – tyto ukazatele
vychazely z historicky ucetnich hodnot, nepracovaly s rizikem a byly statickymi velicinami.
Podnik muze byt financovan i cizim kapitalem -> dluhem = plati, ze cim vyssi je dluh, tim vyssi je i
nebezpeci financni tisne (bankrotu) a tim je vyssi i riziko podnikani.
Tedy zpusob financovani je dalsim dulezitym faktorem ovlivnujici primarni cil podniku.
Akcionarum je zisk vyplacen ve forme dividend (dividenda je duchod akcionare, plynouci z
vlastnictvi akcii). Nebo take muze byt zisk zadrzen a znovu reinvestovan do akcii. Akcionari chteji
neustale prisun divident a zvysovat hodnotu firmy.
Primarni cil podniku v soucasne dobe -> maximalizace hodnoty podniku = shareholder value
Ukazatel MVA (Market Value Added – trzni pridana hodnota) – je rozdil mezi castkou, kterou
by akcionar a vsichni stakeholderi ziskali, kdyby firmu prodali (prodali sve akcie) a hodnotou,
kterou do firmy vlozili. Muze byt jak kladna tak i zaporna.
MVA = trzni hodnota podniku – obchodni kapital
Cilem manazeru je jeji maximalizace (MVA). MVA vyjadruje zmeny hodnoty akcii. Ukazuje, kolik
penez do podniku investori vlozili. Ukazatel se pouziva pro mezirocni mereni zmeny hodnoty.
MVA lze vypocitat jako (Ps – Pn) * n kde Ps je trzni cena akcie, Pn je nominalni cena akcie a n je
pocet akcii.
MVA se da zjistit pouze u podniku, jejichz akcie jsou obchodovany na burze.
Podobnym ukazatelem je TSR (celkova vynosnost pro akcionare) – bere v uvahu i trvaly tok
dividend-> TSR = (Ps – Pn) * n +d(i – j)
Nominální hodnota a tržní cena akcie:
Nominální hodnota akcie představuje podíl na majetku akciové společnosti vyplývající z vlastnictví
akcie. Součet nominálních hodnot všech akcií je roven výši základního jmění. Dividenda je podíl
na zisku společnosti vyplývající z vlastnictví akcie. Výplata dividend není většinou předem
zaručena. Tržní cena akcie (kurz akcie) je cena, za kterou se akcie obchoduje na kapitálovém trhu.
Ukazatel EVA (ekonomicky pridana hodnota) – je rozdil mezi provoznim hospodarskym
vysledkem (ziskem) podniku po zdaneni (tzv NOPAT) a jeho naklady na kapital.
EVA = NOPAT – C. WACC
NOPAT = EBIT * (1 – t) – C * WACC
EBIT – provozni zisk pred uroky a zdanenim
NOPAT – cisty provozni zisk po zdaneni
WACC – naklady na kapital vyjadrene diskontni mirou (pr. 12%)
t – mira zdaneni zisku (pr. 30% = 0,3)
C – dlouhodobe investovany kapital
Cilem podnikani je tedy vytvaret EVA.
Cash Flow – Je to penezni tok. Skutecnymi penezi je rozdil mezi peneznimi prijmy (cash inflows) a
peneznimi vydaji (cash outflows) = cash flow = tok penez. Manazeri musi vzdy zajistit, aby mel
podnik dostatek penez, kdyz je bude potrebovat.
Cash flow neni zisk!!! (zisk je ucetni velicina a ne skutecnymi penezi)
CF je dusledne zalozena na peneznich prijmech a vydajich a vyjadruje tak realne toky penez a jejich
zasoby v podniku.
CF je tvoren cistym ziskem a odpisy -> CF = CZ + ODPISY
Odpisy jsou sice naklady, ale nejsou peneznimi vydaji -> pri odpisovani nedochazi k zadnemu
pohybu penez
Zjistovani CF: Existuji dve metody (primo x neprimo). Sestavuje se tzv vykaz o CF.
a) Neprimo: nejcastejsi metoda – rozdil mezi prijmy a vydaji. Vychazi z hospodarskeho vysledku
(cisteho zisku)-> cisty zisk + naklady neznamenajici penezni vydaje – vynosy neznamenajici
penezni prijmi = CF
b) Primo: rozdil nakladu, ktere jsou soucasne peneznimi vydaji, a vynosu, ktere jsou soucasne
peneznimi prijmy.
Vysledky obou metod jsou stejne.
Náklady: K vyrobe dochazi spojenim, kombinaci a pouzitim vyrobnich faktoru. Jejich spotreba
vyjadrena penezne se nazyva naklady. Naklady podniku muzeme charakterizovat jako penezne
vyjadrenou spotrebu vyrobnich faktoru. Zname naklady:
Explicitni naklady – naklady, ktere jsou zavazkem, musi se uhradit, vstupuji do ucetnictvi (ucetni
naklady)
Alternativni naklady (implicitni, oportunitni...) - vyjadruji nevyuziti nejlepsi mozne jine
prilezitosti (nejlepsi jiny mozny uzitek ziskatelny z pouzitych vyrobnich faktoru, zdroju.
Ekonomicke naklady - explicitni naklady (ucetni) + alternativni naklady (oportunitni nebo take
obetovane prilezitosti, implicitni) – patri sem napr. Uroky z vlastniho kapitalu, usla mzda
podnikatele... Slouzi take pro vypocet ekonomickeho zisku (prijmy – explicitni naklady –
implicitni naklady).
Trideni nakaldu:
a) Druhove trideni nakladu – spotreba materialu, osobni naklady (mzdy, platy...), odpisy stroju...
b) Ucelove trideni nakladu – podle utvaru (naklady dle stredisek), podle vykonu (naklady
jednotlivych vyrobku, sluzeb (prime naklady – lze priradit jendotlivym druhum vyrobku, neprime
naklady – vynakladany na vice druhu vyrobku)
Prehled jednotlivych polozek nakladu dava kalkulacni vzorec.
c) Naklady dle zavislosti na zmenach objemu vyroby
Variabilni naklady (promenne) – meni se se zmenami objemu vyroby (jednocove mzdy, jednicovy
material). Meni se proporcionalne (rychle), nadproporcialne (rychleji) a podproporcialne (pomaleji)
Fixni naklady (stale, fixni) – zustavaji skoro pokazde stejne (napr. Odpisy hmotneho majetku se
odrazi skokem na grafu fixnich nakladu, viz graf – druha strana)
Vztah nakladu a objemu produkce se da matmaticky vyjadrit pomoci tzv nakladove fce (jedna se o
linearni fci)
N = F + n * q kde F – fixni naklady, n – variabilni naklady na jednotku (napr. ks) q – objem
vyroby v kc. (nebo kusech)
Nj = F/q + n (prumerne naklady na jednu jednotku objemu vyroby)
S rostoucim objemem vyroby jednotkove naklady klesaji, protoze se fixni naklady rozpousteji do
vetsiho objemu produkce (degrese nakladu = zpusob zvysovani hospodarnosti).
Pro stanoveni nakladovych fci existuje nekolik metod.
Metoda dvou obdobi – spociva v reseni dovu linearnich fci sestavenych z udaju dvou obdobi,
jendoho s malym a druhe s velkym objemem vyroby. Nezname hodnoty jsou fixni naklady (F) a
variabilni jednotkove naklady (n).
Tyto nakladove fce pouzivaji manazeri k reseni bodu zvratu
d) Prirustkove naklady – nakaldy vyvolane prirustekm objemu vyroby.
e) Marginalni naklady – prirustek nakladu vyvolany prirustkem vyrobu o jednu jendotku
(stanoveni techto nakladu manazeri pouzivaji k tomu, aby jim to prineslo max zisk). Max zisku se
dosahne pri takovem objemu produkce, kdy marginalni trzby se rovnaji marginalnim
nakladum.
Marginalni trby – tvori prirustek trzeb vyvolany prirustkem prodeje (vyroby) o jednu jednotku.
f) Utopene naklady - naklady, ktere jsou nezavisle na danem rozhodnuti manazeru
Vynosy a zisk:
Vynosy podniku - je to vlastne penezni oceneni vyrobku a sluzeb podniku za urcite obdboi.
Hlavnimi vynosy podniku jsou trzby za prodej vlastnich vyrobku ci sluzeb. Trzby jsou zavisle na
fyzickem objemu vyroby (prodej vyrobku) q, cenach jendotlivych vyrobku p a sortmentni skladbe
proeju.
T = p * q
Vynosy podniku za urcite obdobi jsou zachyceny ve vysledovce.
Rozdil mezi vynosy a naklady podniku tvori hospodarsky vysledek.
Z = V – N
V > N = zisk | V < N = ztrata
Zisk je zakladnim motivem podnikani a je hlavnim zdrojem samofinancovani.
Trideni zisku:
a) Ekonomicky zisk = příjmy - explicitní náklady - alternativní (implicitní) náklady. Tento
zisk slouzi jako zaklad pro podnikatelska rozhodovani a je zakladni soucasti i noveho
ukazatele EVA.
b) Ucetni zisk - je rozdíl mezi příjmy a explicitními náklady. Podklady pro jeho výpočet poskytuje
účetnictví (vykaz zisku a ztrat).
c) Probozni zisk – provozni vynosy – provozni naklady
Hlavnim zdrojem vynosu jsou trzby.
Kdyz spojime dve rovnice zisku a nakladu -> Z = pq – (F + nq)
Tato fce je vychodiskem pro celou radu ekonomickych vypoctu (napr pro bod zvratu)
Bod zvratu: Vznikne kdyz se stretne v grafu primka trzeb a celkovych nakladu = podnik neni v
tu chvili ani ve ztrate ani v zisku (viz graf – druha strana)
Efektivnost: Podnik vyrabi efektivne tehdy, pokud vyuziva maximalne vsechny vyrobni faktory,
pri kterem jsou ty vyrobni faktory v optimalnim mnozstvi a proporci = podnik vyrabi efektivne.
Efektem podniku jsou poskytovane vyrobky a sluzby (statky) tzn vystup (output) podniku. Vyrobky
a sluzby vznikaji spotrebou vyrobnich faktoru (vstupy = inputy).
Efeketivnost vyjadruje pomer outputu / inputu (vystupu/vstpup).
Vyrobni faktory = vstupy | vyrobky, sluzby = vystupy
Za vystupy muzeme povazovat hodnotu vsech statku vyrobenych za urcite obdobi = meritelnou
obvykle jako vynosy (trzby), nebo jako ciste vynosu (zisk = vynosy – naklady).
Za hodnotu vstupu povazujeme vyrobni faktory, tedy naklady (ceny vstupu), nebo kapital podniku.
Ukazatele:
Ukazatel ekologicke zateze: pomer veskerych zpracovanych materialu a energetickych zdroju k
vyslednemu uzitku vyrobku (sluzby) – eko zatez na notas je cca 50kg, na PC 11 tun. Cilem je
snizovat hodnotu tohoto zlomku (deje se to cestou setreni prirodnich zdroju...).
Ukazatel halerove nakladovosti: naklady / vynosy (hospodarnost)
Ukazatel ROA: Rentabilita celkoveho kapitalu = zisk / celkovy kapital
Ukazatel ROE: Rentabilita vlastniho kapitalu = zisk / vlastni kapital
RENTABILITA = VYNOSNOST (ZISK) -> povazovana za dalsi princip hospodarnosti
Rentabilita ukazuje, jak se kapital za urcite obdobi zurocil.